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摩洛哥金融体系依然稳健且富有韧性，这得益于其坚实的基本面和充足的审慎监管空间。这是系统性风险协调与监测委员会（CCSRS）在拉巴特摩洛哥银行总部举行的第 23 次会议后得出的主要结论。

委员会在分析关键监测指标后认为，摩洛哥金融业继续展现出强大的抵御宏观经济风险的能力。委员会还赞扬了摩洛哥在打击洗钱和恐怖主义融资方面取得的进展，并呼吁摩洛哥继续努力巩固这些成果，保持高度遵守国际标准，并为即将进行的中东和北非金融行动特别工作组（MENAFATF）相互评估做好准备。

在摩洛哥中央银行行长的主持下，摩洛哥金融稳定委员会召开会议，摩洛哥资本市场管理局（AMMC）、保险和社会保障监管局（ACAPS）的官员以及经济财政部和国库部的代表出席了会议。会议批准了 2025 财年第十三版《金融稳定报告》。委员会成员还审查了 2026-2030 年金融稳定路线图的进展情况以及国家金融体系面临的主要风险的演变。

保险业蓬勃发展

委员会注意到，在总体良好的经济环境下，保险业继续保持增长势头。

特别是人寿保险业，在储蓄型产品强劲表现的推动下，确认了复苏势头。该行业全年保费收入增长了 8.9%。

在财务方面，保险公司录得净利润 53 亿 DH，同比增长 21.4%，这主要得益于财务收入的改善。这一业绩使得股本回报率达到 11.1%，创下近十年来的最高水平。

卡萨布兰卡证券交易所的强劲表现也提升了未实现资产价值，目前已达 625 亿 DH，占投资总额的 23.8%，创历史新高，这主要得益于 MASI 指数连续两年的强劲增长。

这一发展显著增强了该行业的偿付能力。监管偿付能力保证金覆盖率提高了 54.7 个百分点，达到 409.4%。监管机构进行的压力测试也表明，保险公司拥有足够的保证金来应对潜在的经济或技术冲击。

养老金仍面临结构性失衡

关于养老金计划，委员会注意到，根据 2024 年 4 月 29 日社会对话达成的最后两期工资增长方案的实施，改善了公共部门养老金计划的某些财务指标。

然而，委员会警告称，这些养老金计划仍然存在结构性失衡，其长期可持续性仍然不足。

因此，委员会重申，有必要对该体系进行全面改革，建立公共和私人两个分支，以解决相当一部分未覆盖的负债，并确保养老金计划的财务可持续性。

经济增长强劲

宏观经济层面，委员会观察到，在强劲的国内需求和宽松的货币政策支撑下，全球经济在 2025 年展现出相对的韧性。然而，委员会也指出，持续的地缘政治紧张局势和高企的债务水平继续对国际经济前景构成压力。

在摩洛哥，得益于气候条件的改善和多个非农业部门的蓬勃发展，经济增长显著加速。

根据摩洛哥银行的预测，假设谷物收成达到平均水平，摩洛哥国内生产总值（GDP）增速将从 2024 年的 4.4% 上升至 2025 年的 4.9%，2026 年达到 5.2%，随后在 2027 年放缓至 3.1%。

通货膨胀率保持在可控范围内。2024 年为 0.9%，2025 年为 0.8%，预计 2026 年将达到 1.5%，2027 年将达到 2.1%。

控制外部赤字和改善公共财政

预计 2025 年经常账户赤字将达到 GDP 的 2.4%，2026 年将扩大至 4%，2027 年将缩小至 3.8%。

由于预计资金将流入金融账户，官方外汇储备预计将继续增长，到 2027 年将达到相当于六个月零九天货物和服务进口额的水平。

委员会还注意到公共财政状况持续改善。剔除出售国有资产带来的特殊收入，预计 2025 年预算赤字将降至 GDP 的 3.5%，2026 年和 2027 年将分别降至 3.4%。

在此背景下，预计财政部债务将继续逐步下降，到 2027 年将达到 GDP 的 65.1%。

银行业依然稳健

该报告还强调了摩洛哥银行业稳健的健康状况，其业绩已连续第三年增长。

截至 2025 年 12 月底，信贷机构的合并净收入为 192 亿 DH，较上年增长 22.2%，这主要得益于银行净收入的提高和风险成本的降低。

在非农业活动的蓬勃发展和货币政策宽松的推动下，非金融部门贷款增长了 6.5%。

与此同时，不良贷款率略微下降至 8.3%，低于上年同期的 8.4%，而贷款损失保障率保持在 68% 左右。

委员会认为，这些结果进一步巩固了银行体系的稳健性。目前，整体偿付能力比率为 16.1%，一级资本充足率为 13.5%，均远高于监管要求。

压力测试也证实了摩洛哥主要银行有能力应对重大宏观经济冲击，其短期流动性比率也保持在监管阈值以上。