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面对急剧下降的通胀和上调的增长前景，摩洛哥马格里布银行 (BAM) 选择维持其基准利率不变。Attijari Global Research 认为这一决定是意料之中且及时的。

摩洛哥马格里布银行 (BAM) 已做出决定：在其今年第二次货币政策会议上，该机构选择维持基准利率不变，维持在 2.25%。在 2024 年 12 月和 2025 年 3 月连续两次下调 25 个基点之后，此次暂停并非逆转，而是对经过深思熟虑的宽松立场的确认。Attijari Global Research (AGR) 在其最新的摩洛哥货币政策分析报告中也表达了同样的看法。

当前的经济形势确实提供了回旋余地。正如 AGR 指出的那样，摩洛哥的通货膨胀率持续放缓：4 月份消费者价格指数上涨 0.7%，5 月份上涨 0.4%，远低于 BAM 2% 的价格稳定目标。核心通胀率也呈现类似趋势，5 月份跌破 1.1%。基于这些信号，摩洛哥央行（BAM）确认其自 2024 年 6 月以来启动的政策转向，并维持其支持经济活动的立场。

这一决定与宏观经济基本面相符

AGR 强调，鉴于增长预测上调，这种现状是可以预见的。预计 2025 年摩洛哥经济将增长 4.6%，而此前的预测为 3.9%。此次反弹的动力源于农业季节的显著改善以及公共投资刺激非农部门的增强。

在价格方面，通货紧缩仍然是 Attijari Global Research 分析的核心。该机构指出，摩洛哥央行已将其对 2025 年通胀率的预测从之前的 2% 下调至 1%。AGR 将此趋势归因于两个因素：食品价格（占消费篮子的三分之一以上）预期将放缓，以及能源价格预期将下降。尽管地缘政治紧张，但国际经纪商预测 2025 年布伦特原油价格将达到每桶 70 美元，处于温和水平。

AGR 还强调了货币基本面的强劲。债券收益率持续下降、信贷增长可控（预计 2025 年将增长 6.2%）以及持续的正实际利率，都反映出有利的环境。基准利率与通胀之间的利差不断扩大，使 BAM 拥有相当大的空间，可以考虑在 2025 年底前进一步将利率降至 2%。

AGR 指出，迪拉姆的外部稳定性得到了维护。流动性缺口仍接近三年来的低点，为 – 5%，接近摩洛哥迪拉姆的波动下限。尽管必须监测欧元的升值，尤其是与欧洲央行货币政策的关联，但 Attijari Global Research 的分析师认为，欧元汇率不会面临任何短期压力。

归根结底，BAM 决定的暂停并非无所作为，而是一种战术立场。这一决定基于稳固的基本面、可控的通胀和令人鼓舞的增长势头。AGR 认为，如果 2025 年下半年经济形势依然有利，这将为宽松周期的延续铺平道路。